مثال قصير على استراتيجية التداول القصيرة
حقوق الملكية طويلة / قصيرة.
ما هو "الأسهم طويلة / قصيرة"
إن حقوق الملكية طويلة / قصيرة هي استراتيجية استثمارية تتمثل في اتخاذ مواقف طويلة في األسهم التي من المتوقع أن ترتفع وتتراوح المراكز القصيرة في األسهم التي من المتوقع أن تنخفض. وتسعى إستراتيجية أسهم طويلة / قصيرة لتقليل التعرض للسوق، مع االستفادة من مكاسب األسهم في المراكز الطويلة، إلى جانب انخفاض األسعار في المراكز القصيرة. وعلى الرغم من أن هذا قد لا يكون دائما هو الحال، فإن الاستراتيجية ينبغي أن تكون مربحة على أساس صاف. إن إستراتيجية حقوق الملكية طويلة / قصيرة تحظى بشعبية كبيرة مع صناديق التحوط، وكثير منها يستخدم استراتيجية محايدة للسوق، حيث مبالغ الدولار من كل من المراكز الطويلة والقصيرة متساوية.
تراجع "الأسهم طويلة / قصيرة"
في حين أن العديد من صناديق التحوط تستخدم أيضا استراتيجية طويلة / قصيرة في الأسهم مع تحيز طويل (مثل 130/30، حيث التعرض الطويل هو 130٪ والتعرض القصير هو 30٪)، وعدد أقل نسبيا صناديق التحوط توظف تحيز قصير إلى طويلة / قصيرة إستراتيجية. فمن الصعب تاريخيا الكشف عن أفكار قصيرة مربحة من الأفكار الطويلة.
ويمكن التمييز بين استراتيجيات الأسهم الطويلة والقصيرة بعدة طرق - من خلال جغرافيا السوق (الاقتصادات المتقدمة والأسواق الناشئة وأوروبا وغيرها) والقطاع (الطاقة والتكنولوجيا، وما إلى ذلك)، وفلسفة الاستثمار (القيمة أو النمو) وما إلى ذلك . ومن الأمثلة على استراتيجية طويلة / قصيرة في مجال رأس المال ذات ولاية واسعة النطاق أن يكون الصندوق العالمي للنمو في رأس المال، في حين أن مثالا لولاية ضيقة نسبيا سيكون صندوقا ناشئا للرعاية الصحية في الأسواق.
لونغ / شورت إكيتي مثال: ذي بير تريد.
إن الاختلاف الشعبي في النموذج الطويل / القصير هو نموذج "تجارة الزوج"، الذي ينطوي على تعويض وضعية طويلة على الأسهم ذات وضعية قصيرة على مخزون آخر في نفس القطاع، فعلى سبيل المثال، قد يأخذ مستثمر في مجال التكنولوجيا وهو موقف طويل في مايكروسوفت ويقابل ذلك مع وضعية قصيرة في إنتل، وإذا كان المستثمر يشتري 1،000 سهم من مايكروسوفت في 33 $ لكل منهما، وتداول إنتل عند 22 $، فإن الساق القصير من هذه التجارة المقترنة ينطوي على شراء 1،500 سهم إنتل بحيث فإن المبالغ بالدولارات للمراكز الطويلة والقصيرة متساوية.
الوضع المثالي لهذه الاستراتيجية طويلة / قصيرة سيكون ل ميكروسوفت أن نقدر و إنتل في الانخفاض. إذا ارتفعت ميكروسوفت إلى 35 $ وانتل انخفض إلى 21 $، فإن الربح الإجمالي على هذه الاستراتيجية سيكون 3،500 $. وحتى لو تقدمت شركة إنتل إلى 23 دولارا - نظرا لأن العوامل نفسها تدفع عادة الأسهم إلى أعلى أو إلى أسفل في قطاع معين - فإن هذه الاستراتيجية ستظل مربحة عند 500 دولار أمريكي، على الرغم من أنها أقل من ذلك بكثير.
وللتغلب على حقيقة أن الأسهم داخل قطاع ما تميل عموما إلى التحرك صعودا أو هبوطا في انسجام تام، فإن الاستراتيجيات الطويلة / القصيرة غالبا ما تميل إلى استخدام قطاعات مختلفة للأرجل الطويلة والقصيرة. على سبيل المثال، إذا آانت أسعار الفائدة آخذة في الارتفاع، فإن صندوق التحوط قد يكون قطاعات قصيرة حساسة للفوائد مثل المرافق، ويمتد على القطاعات الدفاعية، مثل الرعاية الصحية.
فهم استراتيجيات صندوق التحوط: حقوق الملكية طويلة / قصيرة.
كجزء من سلسلة لدينا النظر في استراتيجيات صناديق التحوط تستخدم عادة لمصلحتهم، دعونا نلقي نظرة الآن في واحدة من الاستراتيجيات الأكثر شعبية هناك.
إن الإستراتيجية طويلة الأجل / قصيرة الأجل هي في الواقع واحدة من لبنات حركة صندوق التحوط الأصلي، ويمكن أن تعزى إلى الأيام الأولى لآليات الاستثمار هذه. في صناديقها التحوطية هي الأكثر أهمية في إدارة مخاطر الاستثمار، والاستراتيجية طويلة / قصيرة هي طريقة فعالة جدا للقيام بذلك تماما. دعونا نرى كيف يعمل.
إن الإستراتيجية طويلة الأجل / قصيرة الأجل هي طريقة للاستثمار والتي تنطوي على اتخاذ صفقات طويلة في الأسهم التي من المتوقع أن تزيد في القيمة والمراكز القصيرة في الأسهم التي من المتوقع أن تنخفض في القيمة. إن إستراتيجية الأسهم طويلة / قصيرة تحظى بشعبية كبيرة مع صناديق التحوط، وكثير منها يستخدم استراتيجية محايدة في السوق حيث تكون المبالغ بالدولار للمراكز الطويلة والقصيرة متساوية.
لونغ & # 8211؛ اتخاذ موقف طويل في الأسهم يعني في الأساس شراءه: إذا ارتفعت قيمة هذا السهم في القيمة ثم سوف كسب المال.
شورت & # 8211؛ ولكن اتخاذ موقف قصير هو وسيلة لقول أنك تقترض مخزنا لا تملكه، وغالبا من الوسيط الخاص بك، ثم بيعه على أمل أن ينخفض في القيمة. وهذا يتيح لك لشرائه مرة أخرى بسعر أقل مما كنت تدفع لذلك وإرجاع الأسهم المقترضة.
ثم تستخدم صناديق التحوط هذه االستراتيجية على نطاق أوسع، كوسيلة لالستفادة من التغيير في الفرق، أو االنتشار، بين اثنين من األسهم، وكذلك التقليل من تعرضها للسوق.
الاستفادة من طويلة / قصيرة - أساسا هذه الاستراتيجية يعني شراء الأسهم بأقل من قيمتها وتقصير المخزون المبالغة. ما هي صناديق التحوط تريد أن يحدث بعد ذلك هو أن موقف طويل لزيادة في القيمة، والموقف القصير إلى الانخفاض في القيمة. إذا حدث ذلك، والمواقف متساوية في الحجم، فإن صندوق التحوط سوف تستفيد. ولكن جزء من السبب في أن هذه الاستراتيجية شعبية جدا، وأنه ينظر إليها على أنها طريقة استثمار أقل خطورة، هو أنها استراتيجية تعمل طالما أن الموقف الطويل يتفوق على الموقف القصير - حتى لو كان الموقف الطويل في الواقع تراجع في القيمة.
لفهم أفضل لكيفية عمل هذه الاستراتيجية بالقيمة الحقيقية، دعونا ننظر إلى مثال بسيط باستخدام صناعة السيارات. وقد يقرر صندوق التحوط بيع مخزون قصير من صناعة السيارات، بينما يشتري صندوق آخر، حيث يعتقد مدير الصندوق أن أحد الأسهم سيؤدي أداء أفضل من الأسهم الأخرى. على سبيل المثال، يمكن للصندوق أن يقصر مليون دولار من شركة دايملر كرايسلر، بينما يذهب مليون دولار من فورد.
في هذا المثال، فإن أي حدث يسبب جميع الأسهم لصناعة السيارات في الانخفاض سيؤدي إلى الربح على موقف دايملر كرايسلر في حين تقديم خسارة مطابقة على موقف فورد.
وبالمثل، فإن أي حدث يؤدي إلى ارتفاع كل من المخزونات، مثل ارتفاع السوق ككل، لن يكون له تأثير يذكر أو لا يؤثر على الموقف.
وهذا يعني أن صندوق التحوط يجب أن يحقق أرباحا بغض النظر عن التحركات في السوق والقطاع إذا كان مدير الصندوق قد حصل على الأمور الصحيحة، وفوق سهم فورد أداء ديملر كرايسلر. وهذا يعني أيضا أن مخاطر الاستثمار هي الحد الأدنى.
أنواع الاستراتيجية الفرعية الطويلة / القصيرة:
طويل / قصير هو نوع من استراتيجية التحوط الأسهم وهي واحدة من أبسط الاستراتيجيات للحصول على رأسك حولها. في حين أن العديد من صناديق التحوط توظيف هذه الطريقة طويلة / قصيرة الأساسية، فإنها يمكن أن تستخدم مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات الفرعية لتحقيق ذلك.
طويلة / قصيرة مع الاستفادة - معظم الصناديق سيكون لها تعرض إيجابي لأسواق الأسهم - ويقول 70٪ من أموالهم تستثمر لفترة طويلة في حين يتم استثمار 30٪ قصيرة. وهذا يعني أن صافي تعرضهم هو 70٪ & # 8211؛ 30٪، أي 40٪، في حين أن إجمالي تعرضهم سيكون 100٪. هذا يشير إلى عدم وجود الرافعة المالية.
ومع ذلك، قد يرغب المديرون في زيادة المراكز الطويلة للصندوق، ليقول 80٪، مع الإبقاء على 30٪ قصيرة. ويعني هذا معدل إجمالي للتعرض بنسبة 80٪ + 30٪، أي 110٪، مما يشير إلى الرافعة المالية بنسبة 10٪.
التحيز الطويل - هذا النوع من الإستراتيجية طويلة / قصيرة، على سبيل المثال، الاستثمار في نسبة 130/30 "طويلة إلى قصيرة (130٪ طويلة و 30٪ قصيرة)، أو" 120/20 "، والمعروفة باسم استراتيجيات التحيز الطويل . وتستخدم صناديق التحوط أقل تحيزا قصيرا على المدى الطويل، حيث تميل أسواق الأسهم إلى التحرك بمرور الوقت.
السوق المحايد - يمكن للمديرين التقليل من التعرض للسوق الواسعة وجعل أسواقهم محايدة في السوق بعدة طرق. أولا، يمكن أن تستثمر مبالغ متساوية في المراكز الطويلة والقصيرة، على سبيل المثال، 50٪ طويلة و 50٪ قصيرة يعني صافي التعرض هو 0٪ وإجمالي التعرض هو 100٪.
ثانيا، فإنها يمكن أن تضمن صفر التعرض بيتا. وفي هذه الحالة، يسعى مدير الصندوق إلى إجراء استثمارات في كل من المراكز الطويلة والقصيرة بحيث يكون التدبير التجريبي للصندوق الكلي منخفضا قدر المستطاع. في أي من الاستراتيجيات المحايدة للسوق، فإن نية مدير الصندوق هو إزالة أي تأثير لحركات السوق والاعتماد فقط على قدرته على اختيار الأسهم.
يتم استخدام هذا المصطلح عندما يستخدم الصندوق استراتيجية طويلة / قصيرة لشراء وبيع اثنين من الأسهم ذات الصلة، وعادة اثنين من الأسهم داخل نفس المنطقة أو الصناعة. وهي تفعل ذلك لأنها قد تسمح لها للحد من المخاطر على مجموعة فرعية معينة من السوق بدلا من مجرد إلى السوق بشكل عام.
توظيف استراتيجيات طويلة / قصيرة.
كما أن الاستراتيجيات الطويلة / القصيرة تحظى بشعبية كبيرة لأنها يمكن أن تستخدم في مجموعة من المناطق الجغرافية والقطاعات والصناعات المختلفة مثل التكنولوجيا أو الصحة أو المالية. ويمكن أيضا أن تستخدم من قبل صناديق عبر مجموعة من أنماط الاستثمار، بما في ذلك القيمة أو الكمية.
ويمكن استخدام أي من هذه الاستراتيجيات طويلة / قصيرة داخل منطقة أو قطاع أو صناعة، أو يمكن تطبيقها على الأسهم المحددة سقف السوق، وما إلى ذلك في عالم صناديق التحوط، حيث الجميع يحاول التفريق أنفسهم، وسوف تجد أن الاستراتيجيات الفردية لها الفروق الدقيقة فريدة من نوعها، ولكن كل منهم يستخدمون نفس المبادئ الأساسية الموصوفة هنا.
فقط لأن استراتيجية طويلة / قصيرة يقلل من المخاطر لا يجعلها خالية من المخاطر. هناك العديد من الصعوبات عندما يتعلق الأمر بنجاح إدارة طويلة / قصيرة الأموال:
ولتحقيق الربح، يجب أن يكون الصندوق قادرا على التنبؤ بالمخزون الذي سيؤدي أداء أفضل. وهذا ال يتطلب فقط االستخدام الذكي للبحوث والمعلومات المتاحة - بل يعني استخدام المعلومات المتاحة بشكل أفضل من عدد كبير من المستثمرين القادرين. ويجب أن يكون الصندوق قادرا على تقدير المخاطر التي تتعرض لها محفظته. كما يجب أن يكون الصندوق قادرا على إدارة المراكز القصيرة غير الناجحة بطريقة نشطة جدا. حقيقة أن صناديق التحوط عموما ليست سائلة كما صناديق الاستثمار يمكن أن تجعل من الصعب بيع أسهم من الناحية العملية بسبب المهارة المشاركة في إدارة صندوق طويل / قصير بنجاح، يمكن أن هذه الصناديق التحوط رسوم عالية خطر "بيتا عدم تطابق "، والتي في شروط أساسية جدا يعني أنه عندما ينخفض سوق الأسهم بشكل حاد يمكن أن تفقد المراكز الطويلة أكثر من المراكز القصيرة.
فوائد طويلة / قصيرة.
ويركز العديد من المستثمرين على اختيار استراتيجيات الفوز للمحافظ طويلة، ولكن استراتيجيات طويلة / قصيرة، وتنفيذ بيع قصيرة، يحرر المستثمرين للاستفادة من مجموعة واسعة من الأوراق المالية. ومن شأن الإدارة الناجحة لحافظة متكاملة من المراكز الطويلة والقصيرة أن تساعد على زيادة العائدات، حتى في ظروف السوق الصعبة.
ذي نيو لونغ / شورت إكيتي.
استراتيجيات التداول عالية التردد.
واحدة من فوائد استراتيجيات التداول عالية التردد تكمن في قدرتها على إنتاج معدلات العائد المعدلة المخاطر التي لا مثيل لها من قبل أي شيء صندوق التحوط أو المجتمع كتا قادر على إنتاج. مع هذا الأداء يأتي ميزة أخرى جذابة من الشركات هفت & # 8211؛ قدرتها على كسب المال (تقريبا) كل يوم. وبطبيعة الحال، لا يطلب من شركات هفت عادة أن تدير مليارات الدولارات، وهذا هو فقط نظرا للقدرات المحدودة لمعظم استراتيجيات هفت. ولكن، مرة أخرى، مع نسبة شارب من 10، الذي يحتاج خارج العاصمة؟ وهذا ما يفسر لماذا يجد معظم المستثمرين صعوبة في الاعتقاد بأن مستوى الأداء يمكن تحقيقه في عالم التردد العالي & # 8211؛ فإنها لا تأتي عبر مثل هذا الأداء، لأن شركات هفت عموما ليس لديها حافز ضئيل لإظهار نتائجها للمستثمرين الخارجيين.
وعلى العموم، تظل استراتيجيات هفت هي ملكية شركات تجارية مملوكة ملكية يمكنها أن تستثمر في بنية تحتية تجارية منخفضة الكمون تفوق بكثير ما هو مطلوب عادة لشركة تجارية أو إدارة استثمار عادية. ومع ذلك، في حين أن أعلى مستويات الأداء الاستثماري تخرج عن متناول معظم المستثمرين ومديري الأموال، فإنه لا يزال من الممكن تكرار بعض الخصائص المرغوبة للاستراتيجيات عالية التردد.
استراتيجية حقوق الملكية الكمية.
وسأستخدم مثالا للاستراتيجية الكمية للأسهم التي تشكل جزءا من صندوق التحوطات المنهجية. تعطي الجداول والرسوم البيانية أدناه انطباعا واسعا عن خصائص أداء الاستراتيجية، والتي تشمل معدل نمو سنوي مركب قدره 14.85٪ (صافي الرسوم) منذ بدء التداول المباشر في عام 2018.
هذه إستراتيجية تهدف إلى تحقيق عوائد على قدم المساواة مع مؤشر S & أمب؛ P 500، ولكن مع مخاطر أقل بكثير: في أكثر بقليل من 4٪، والتقلب السنوي للاستراتيجية هو فقط حوالي 1/3 من المؤشر، في حين أن الحد الأقصى كان أكثر قليلا من 2٪ منذ إنشائها. هذا المستوى من مخاطر المحفظة هو أقل بكثير مما يمكن تحقيقه عادة في استراتيجية طويلة الأجل / قصيرة الأسهم (محايدة سوق الأسهم هو قصة أخرى، بطبيعة الحال). وعالوة على ذلك، فإن نسبة المعلومات المحققة البالغة 3.4 في أعلى نسبة 1٪ من األداء المعدل حسب المخاطر بين استراتيجيات حقوق الملكية الطويلة / القصيرة. حتى شيء أكثر إثارة للاهتمام يجب أن يكون على ما هو عليه في هذا يختلف كثيرا عن النهج النموذجي إلى الأسهم طويلة / قصيرة.
أحد التفسيرات المعقولة هو أن الاستراتيجية تستغل بعض الشذوذ في السوق الصغيرة التي تعمل بشكل جيد لكميات صغيرة من رأس المال، ولكن لا يمكن تحجيمها. ولكن هذا ليس هو الحال هنا: يضم عالم الاستثمار أكثر من مائة من الأسهم الأكثر سيولة في الأسواق الأمريكية، عبر مجموعة واسعة من القطاعات. وفي حين أن الاستثمارات ذات الاسم الواحد تغطى 10٪ من متوسط الحجم اليومي، فإن هذا يوفر قدرة استثمارية تبلغ عدة مئات الملايين من الدولارات.
كما أن سبب الأداء الاستثنائي لا يكمن في بعض تقنيات البناء الجديدة للمحفظة، بل إننا نعتمد على تخصيص مباشر 1 / n. مرة أخرى، لا يوجد عامل التعرض للسائق ألفا استراتيجية: كما يوضح جدول تحميل عامل، وأداء استراتيجية غير مرتبطة إلى حد كبير مع معظم مؤشرات السوق. وهو يحمل بشكل كبير على القيمة القصوى للغطاء الكبير، ويرجع ذلك أساسا إلى تعريف عالم الاستثمار بأنه يتألف من الأسهم ذات السيولة الأكبر (والتي تميل إلى أن تكون قيمة سقف كبير)، وعلى مؤشر كبوي فيكس. إن العالقة اإليجابية مع تقلب األسواق هي سمة مشتركة في العديد من أنواع االستراتيجيات التجارية التي تميل إلى تحقيق أداء أفضل في األسواق المتقلبة، عندما تكون الفرص االستثمارية قصيرة األمد وفيرة.
في حين أن تفاصيل الاستراتيجية يجب أن تبقى بالضرورة ملكية، يمكنني على الأقل تقديم بعض البصيرة التي آمل أن توفر الغذاء للفكر.
يمكننا أن نبدأ بمقارنة عائدات اثنين من الأسهم في محفظة، هوم ديبوت وشركة فايزر. وتظهر المخططات واحدة من سمات الاستراتيجية الهامة: ليس كل الأسهم يتم تداولها في نفس التردد. ويمكن تداول بعض الأسهم مرة أو مرتين في الشهر؛ والبعض الآخر ربما عشر مرات في اليوم، أو أكثر. وبعبارة أخرى، فإن االستراتيجية الشاملة تنوع بشكل كبير، ليس فقط عبر األصول، ولكن أيضا عبر آفاق االستثمار. ويؤثر ذلك تأثيرا كبيرا على التقلبات والمخاطر السلبية في المحفظة.
هوم ديبوت فس بيزر Inc.
وعموما، تتداول الإستراتيجية بمعدل 40-60 مرة في اليوم، أو أكثر. هذا هو، من المسلم به، نحو نهاية منخفضة من الطيف الترددي استراتيجيات هفت & # 8211؛ ونحن قد تصف بأنها منتصف التردد بدلا من التداول عالية التردد. ومع ذلك، بالمقارنة مع الاستراتيجيات التقليدية الطويلة الأجل / قصيرة الأجل الأسهم وهذا يشكل مستوى عال من النشاط التجاري الذي، في المجموع، يكرر بعض منافع تنويع الوقت من استراتيجيات هفت، مما أدى إلى تقلبات استراتيجية أقل.
وهناك طريقة أخرى تحاكي فيها الاستراتيجية، على الأقل جزئيا، خصائص استراتيجية هفت. ربحية العديد من (على الرغم من أن ليس كل شيء على الإطلاق) استراتيجيات هفت يكمن في قدرتها على التقاط (أو على الأقل، لا تدفع) انتشار عرض العطاء. هذا هو السبب الكمون حاسمة جدا لمعظم استراتيجيات هفت & # 8211؛ إذا كان هدفك هو لكسب الحسومات، و / أو التقاط انتشار، يجب عليك الدخول والخروج، بشكل سلبي، وغالبا ما تستخدم نماذج المجهرية لتحديد متى تتكئ على عرض السعر أو العرض. وهذا بدوره يعتمد على تحقيق أولوية عالية لأوامرك في كتاب ترتيب الحد، الذي هو وظيفة من الكمون & # 8211؛ تحتاج إلى أن تكون بالقرب من أعلى قائمة الانتظار في جميع الأوقات من أجل تحقيق معدل التعبئة المطلوبة.
كيف ينطبق ذلك هنا؟ في حين أننا لا نتطلع إلى التقاط انتشار، وتسعى الاستراتيجية لتجنب تجنب السيولة ودفع انتشار. حيث يمكن القيام بذلك، فإنه سوف تعوض انتشار عرض التسعير عن طريق كسب الحسومات. وفي العديد من الحالات، نستطيع التخفيف من تكلفة الانتشار. لذلك، في حين أنه لا يمكن تحقيق ما يمكن أن يحقق نظام صنع السوق هفت، يمكن أن تحاكي ما يكفي من خصائصه & # 8211؛ حتى في التردد المنخفض & # 8211؛ لتحقيق مكاسب كبيرة من حيث خفض التكاليف وتعزيز العودة. وهذا أمر مهم لأن حجم المعاملات ودوران المحفظة في هذا النهج أكبر بكثير من الاستراتيجية العادية الطويلة / قصيرة الأجل.
محفظة الاستراتيجيات مقابل محفظة الأسهم.
ولكن هذه الميزة، في حين المهم، ليست في الحقيقة قلب المسألة. بدلا من ذلك، النقطة المركزية هي: أن الاستراتيجية الشاملة هي مجموعة من الاستراتيجيات الفردية المستقلة لكل مخزون المكون. وتبين أن فائدة التنويع في مجموعة من الاستراتيجيات تكون عموما أكبر بكثير من العدد المتساوي من الأرصدة، لأن عمليات الإنصاف نفسها ستكون عادة مرتبطة بدرجة أكبر بكثير من استراتيجيات التداول المقابلة. ولأخذ مثال زوج الأسهم الذي تمت مناقشته سابقا، نجد أن الارتباط بين هد و بف خلال الفترة من 2018 إلى 2017 هو حوالي 0.39، استنادا إلى العوائد اليومية. وعلى سبيل المقارنة، فإن الارتباط بين استراتيجيات المخزنين خلال نفس الفترة هو 0.01 فقط.
وهذا هو الحال بوجه عام، بحيث يمكن توقع أن تكون هناك مجموعة من 30 استراتيجية أسهم، على نحو معقول، تتمتع بمستوى من المخاطرة قد يصل إلى نصف حجم محفظة الأسهم الأساسية، مهما كانت شيدت. وقد يرجع ذلك إلى التنويع في البعد الزمني، مقترنا بالاختلافات في آليات توليد ألفا في الاستراتيجيات الأساسية & # 8211؛ متوسط العائد مقابل الزخم، على سبيل المثال.
اختبار متانة الاستراتيجية.
هناك، بالطبع، العديد من الجوانب المختلفة لنهجنا في إدارة المخاطر الاستراتيجية. بعض هذه تنطبق عموما على استراتيجيات جميع الأصناف، ولكن هناك غيرها التي هي محددة لهذا النوع معين من الاستراتيجية.
ومثال جيد على ذلك هو كيف نتعامل مع مسألة متانة الاستراتيجية. أحد المخاوف الرئيسية التي يواجهها المستثمرون حول الاستراتيجيات الكمية هو أنهم قد يكونون أقل أداء خلال ظروف السوق المعاكسة، أو حتى ببساطة يتوقفون عن العمل تماما. نهجنا هو التأكيد على اختبار كل من نماذج الاستراتيجية الفرعية باستخدام محاكاة مونت كارلو ودراسة أدائها تحت مجموعة واسعة من سيناريوهات مختلفة، وكثير منها لم يسبق رؤيتها في البيانات التاريخية المستخدمة في بناء النماذج.
على سبيل المثال، نسمح عادة بتذبذب الأسعار بشكل عشوائي بنسبة +/- 30٪ من القيم التاريخية. ولكننا أيضا عشوائيا تاريخ بدء كل استراتيجية لمدة تصل إلى سنة، مما يقلل من احتمال اختيار استراتيجية ببساطة على قوة بداية محظوظا. وأخيرا، نحن مهتمون بضمان ألا يكون أداء كل استراتيجية فرعية حساسا بشكل مفرط لقيم المعلمات المحددة المختارة لكل نموذج. مرة أخرى، نقوم باختبار هذا باستخدام مونت كارلو، تقييم أداء كل استراتيجية فرعية إذا كانت قيم المعلمة للنموذج متنوعة بشكل عشوائي بنسبة تصل إلى 30٪.
يتم تجميع الإخراج من كل هذه الاختبارات المحاكاة في الرسم البياني لنتائج الأداء، والتي نختار أسوأ 5٪ - tile. فقط إذا أسوأ النتائج & # 8211؛ النتائج 1 في 20 في الذيل الأيسر من توزيع الأداء & # 8211؛ تلبية معايير الأداء لدينا سوف تقدم استراتيجية فرعية إلى المرحلة التالية من التقييم، محاكاة التداول. هذا يعطينا & # 8211؛ والمستثمرين & # 8211؛ مستوى من الثقة في قدرة الاستراتيجية على الاستمرار في أداء جيدا بغض النظر عن كيفية تطور ظروف السوق مع مرور الوقت.
والسؤال الواضح الذي يجب طرحه في هذه المرحلة هو: إذا كانت هذه فكرة عظيمة، فلماذا لا تستخدم شركات أخرى هذا النهج؟ الجواب بسيط: فهو ينطوي على الكثير من البحوث. في إستراتيجية نموذجية للمحفظة، هناك فكرة استثمارية واحدة يتم تطبيقها بشكل مقطعي على مجموعة من المخزونات (نماذج العوامل، نماذج الزخم، الخ). وفي نهج حافظة الاستراتيجية، يجب وضع استراتيجيات منفصلة لكل سهم على حدة، الأمر الذي يتطلب وقتا أطول وجهدا أكبر بكثير. وبالتالي، يجب أن تكون هذه الاستراتيجيات بالضرورة أكثر بطئا.
أما الجانب الآخر من نهج حافظة الاستراتيجية فهو أنه أقل قدرة على التحكم في خصائص المحفظة. فعلى سبيل المثال، قد تكون الحافظة الإجمالية، في المتوسط، بيتا قريبة من الصفر؛ ولكن من المحتمل أن تكون هناك أوقات عندما تكون غالبية استراتيجيات الأسهم الفردية محاذاة، مما ينتج عنه أعلى بكثير، أو أقل، بيتا. والمفتاح هنا هو طرح السؤال: ما يهم أكثر & # 8211؛ مظاهر السيطرة على المخاطر، أو خصائص المخاطر الفعلية للاستراتيجية؟ وفي الواقع، غالبا ما تتحول ضوابط المخاطر في استراتيجيات الأسهم التقليدية الطويلة / القصيرة إلى نظريات أكثر من الواقعية. وقد رأى المستثمرون مرارا وتكرارا الاستراتيجيات التي تتحول إلى الجانب السلبي - مرتبطة بالسوق، بغض النظر عن المزعومة & # 8220؛ محايدة في السوق & # 8221؛ خصائص المحفظة. أود أن أقول أن ما يهم أكثر بكثير هو كيف تؤدي الاستراتيجية فعلا في ظل ظروف الضغوط السوق، بغض النظر عن كيفية & # 8220؛ محايد السوق & # 8221؛ أو & # 8220؛ محايد القطاع & # 8221؛ قد يدعي أن يكون. وبينما أوافق على أن هذا الأمر لا يكاد يكون رأي واسع النطاق، فإن حجتي هي أن لا يمكن للمرء أن يتوقع تحقيق أداء فوق المتوسط ببساطة عن طريق استخدام نهج موحدة في كل منعطف.
موازاة مع صندوق الاستثمار الأموال.
لذلك، هل هذا هو حقا & # 8220؛ نهج جديد & # 8221؛ إلى الأسهم طويلة / قصيرة؟ في الواقع لا. ومن المؤكد أنها غير عادية. ولكنه يتبع عن كثب نموذج شركة تجارية مملوكة ملكية خاصة، أو صندوق أموال. هناك، كما هو الحال هنا، والمهمة هي إنشاء مجموعة مشتركة من الاستراتيجيات (أو المديرين)، بدلا من الاستثمار المباشر في الأصول الأساسية. وسيسعى صندوق الصناديق إلى إنشاء مجموعة من الاستراتيجيات ذات الارتباطات المنخفضة ببعضها البعض، ويمكن أن تعمل استراتيجية تجميعية لتخصيص رأس المال لاستراتيجيات المكون أو المديرين. ولكن حافظة الاستثمارات الإجمالية لا يمكن أن تكون مقيدة بسهولة حيث يمكن لمحفظة الأسهم الفردية أن تكون & # 8211؛ يجب السماح بفرصة أكبر للبيتا، أو اختلال التوازن في الدولار في الأطوال والسراويل، لتختلف من وقت لآخر، حتى لو كان على المدى الطويل تقلبات متوسط بها. مع المديرين البشري واحد دائما أن تشعر بالقلق إزاء خطر & # 8220؛ نمط الانجراف & # 8221؛ & # 8211؛ أي عندما يبتعد المديرون عن ولايتهم أو منهجياتهم أو أهدافهم الاستثمارية المعلنة، مما يؤدي إلى نتائج استثمارية مختلفة. وهذا يمكن أن يؤدي إلى تغييرات في العلاقة بين استراتيجية ونظرائها، أو مع السوق بشكل عام. والاستراتيجيات الكمية هي بالضرورة أكثر اتساقا في نهجها الاستثماري & # 8211؛ لا تغير الآلات عموما شفرة المصدر الخاصة بها & # 8217؛ مما يجعل الانجراف في أسلوب أقل احتمالا. لذلك يمكن القول بأن المخاطر الكامنة في هذا النوع من الإستراتيجية طويلة الأجل / قصيرة هي على قدم المساواة مع & # 8211؛ بالتأكيد ليس أكبر من & # 8211؛ أي صندوق نموذجي للأموال.
الاستنتاجات.
ويتيح نهج الاستثمار الذي يسعى إلى إنشاء مجموعة من الاستراتيجيات، بدلا من الأصول الأساسية، ميزة كبيرة من حيث الحد من المخاطر والتنويع، وذلك بسبب المستويات المنخفضة نسبيا من الترابط بين استراتيجيات المكونات. ويمكن تخفيف تكاليف التداول المرتبطة بتجارة التردد العالي باستخدام قواعد الدخول / الخروج السلبي المصممة لتجنب السيولة وتوليد حسومات الصرف. والجانب السلبي هو أنه من الأصعب بكثير إدارة خصائص المخاطر للمحفظة، مثل بيتا للمحفظة، أو مخاطر القطاع، أو حتى صافي التعرض الطويل / القصير الإجمالي. ولكن هذه مؤشرات لمخاطر االستراتيجية، بدال من المخاطر الفعلية نفسها، وغالبا ما تفشل في التنبؤ بخصائص المخاطر الفعلية لالستراتيجية، ال سيما في ظروف الضغوط على السوق. يمكن أن يكون المستثمرون أفضل من خلال نهج إلى الأسهم طويلة / قصيرة تسعى إلى تعظيم التنويع على المحور الزمني وكذلك من حيث العوامل التي تدفع ألفا استراتيجية.
تنويه: الأداء الماضي لا يضمن النتائج المستقبلية. يجب ألا تعتمد على أي أداء سابق كضمان لأداء الاستثمار في المستقبل. وسوف تتقلب عوائد الاستثمار. إن األموال االستثمارية معرضة للخطر وقد تتعرض لخسائر على أي استثمار.
Comments
Post a Comment